發(fā)布日期：2017-04-17
一、事件
4月14日晚，人力資源與社會保障部辦公廳發(fā)布關(guān)于2017年醫(yī)保藥品目錄談判范圍的公告。對專家評審提出的擬談判藥品，人保部與其生產(chǎn)企業(yè)溝通談判意向后，確定44個品種納入2017年國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄談判范圍。
二、投資要點
建立新特藥醫(yī)保談判準入機制，利好創(chuàng)新藥企業(yè)產(chǎn)品放量。由于醫(yī)保報銷和招標等機制問題，以前新藥獲批后上量一般比較緩慢，此次醫(yī)保藥品擬談判目錄的出臺意味著藥品醫(yī)保談判準入機制已基本建立。對于臨床必需的新特藥，可以通過醫(yī)保藥品價格談判確定價格后，進入國家和各省醫(yī)保目錄，直接掛網(wǎng)采購，不需再等4年以上時間放量。此次談判目錄，基本符合預(yù)期。44個擬談判藥品近半為腫瘤靶向用藥，其他為心血管、罕見病和糖尿病等重大疾病用藥的獨家新特藥和創(chuàng)新藥。具體看，44個品種中：中藥、化藥和生物藥分別達8，22和14個；進口25個，國產(chǎn)19個，其中涉及A股上市公司達13家。
中藥：中藥注射劑略超預(yù)期，有效成分明確且較為單一為特色。8個中藥品種，其中6個為中藥注射劑和2個口服制劑。中藥注射劑有：1）心血管類：銀杏內(nèi)酯注射劑、心脈隆注射液、注射用益氣復(fù)脈和銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液；2）免疫類：注射液黃芪多糖和血必凈注射液等，這些中藥注射劑有效成分相對明確和單一。
化藥：抗腫瘤為主，信立泰和恒瑞醫(yī)藥明確受益。22個化藥品種中，進口產(chǎn)品15個，7個為國產(chǎn)。除了注射用紫杉醇脂質(zhì)體，其余的國產(chǎn)化學藥都是2010年以后新上市的1類新藥。A股上市公司中有：信立泰的阿利沙坦酯片和恒瑞醫(yī)藥的甲磺酸阿帕替尼片。
生物藥：單抗為主，康弘藥業(yè)、天士力和西藏藥業(yè)明確受益。14個生物藥品種中，進口9個，國產(chǎn)5個。從類型上看，主要為單抗，總數(shù)達9個。國產(chǎn)品種中涉及A股上市公司主要為：康弘藥業(yè)的康柏西普注射液、天士力的重組人尿激酶原和西藏藥業(yè)的重組人腦利鈉肽。
總體降幅預(yù)計會低于衛(wèi)計委談判，目錄產(chǎn)品有望實現(xiàn)以價換量：此前衛(wèi)計委主導的替諾福韋酯，埃克替尼和吉非替尼3個品種談判最終降幅均在50%以上?？紤]到本次談判品種類型眾多，且包含原材料成本較高的中成藥和中藥注射劑，我們預(yù)計整體降幅會大于招標降價但小于衛(wèi)計委三品種談判降價?？紤]到醫(yī)保目錄會對新入醫(yī)保產(chǎn)品銷量產(chǎn)生強勁的拉動效應(yīng)，有望實現(xiàn)以價換量。
投資策略與推薦標的：談判醫(yī)保品種需要以價換量，降價短期會對存量銷售有一定影響，但長期看為重大利好，雖然具體的降價幅度還需等待最終結(jié)果，但我們投資可從以下兩個角度選股：1）基數(shù)低的標的，降價對存量影響很小；2）市場預(yù)期較低但超預(yù)期標的。結(jié)合市值彈性和品種空間等因素，我們綜合考慮，按先后順序依次重點推薦康緣藥業(yè)（600557）、西藏藥業(yè)（600211）、信立泰（002294）和康弘藥業(yè)（002773）。
醫(yī)谷鏈
《44個藥品入選國家藥品談判目錄（附詳單）》
（原標題：【西南醫(yī)藥朱國廣團隊】醫(yī)藥行業(yè)政策點評：醫(yī)保談判機制建立，關(guān)注低基數(shù)和超預(yù)期品種）來源：西南醫(yī)藥研究
